Fama French 5 Factor Model Versus Alternative Fama French 5 Factor Model: Evidence from Selected Islamic Countries

Authors : Nevin ÖZER, Mehmet Akif ÖNCÜ, Ali ÖZER, İstemi ÇÖMLEKÇİ

Pages : 427-461

Doi:10.28949/bilimname.952079

View : 10 | Download : 7

Publication Date : 2021-10-31

Article Type : Research Paper

Abstract :Sharpe insert ignore into journalissuearticles values(1964);, Lintner insert ignore into journalissuearticles values(1965); ve Mossin insert ignore into journalissuearticles values(1966); tarafından ileri sürülen finansal varlık fiyatlama modeli insert ignore into journalissuearticles values(CAPM);, Carhart insert ignore into journalissuearticles values(1997); tarafından sunulan 4 faktör varlık fiyatlama modeli, Fama – French insert ignore into journalissuearticles values(1993 ve 2015); tarafından ortaya konan 3 faktör varlık fiyatlama modeli ve 5 faktör varlık fiyatlama modeli risksiz getiri oranı temel alınarak geliştirilmiştir. Literatürde risksiz getiri oranı olarak ise faiz getirili bir finansal varlık olan devlet tahvillerinin ele alındığı görülmektedir. Bu kapsamda varlık fiyatlandırma modellerinin faizsizlik prensibi ile hareket etmeyi planlayan İslami finansal varlık yatırımcıları tarafından uygulanması mümkün olmamakla beraber, faizsiz bir finansal varlık fiyatlama modelinin geliştirilmesini kaçınılmaz kılmıştır. Faizsiz bir finansal varlık fiyatlama modeli geliştirilmesi ile ilgili olarak farklı modeller geliştirilmiştir. Tomkins ve Karim insert ignore into journalissuearticles values(1987); CAPM modelinde risksiz getiri oranına yer vermedikleri bir model önerirken Ashker insert ignore into journalissuearticles values(1987); ise risksiz getiri oranı yerine zekat oranının insert ignore into journalissuearticles values( zekat oranı / insert ignore into journalissuearticles values(1- zekat oranı);); kullanılabileceğini ileri sürmüştür. Shaikh insert ignore into journalissuearticles values(2009); risksiz getiri oranı yerine Nominal gayri safi yurtiçi hasılanın kullanılabileceğini ileri sürmüştür. Hanif ise risksiz getiri oranı yerine enflasyon oranını, Tüketici Fiyat Endeksini insert ignore into journalissuearticles values(TÜFE);, toptan eşya fiyat endeksini insert ignore into journalissuearticles values(TEFE); veya seçilmiş malların yadapara birimlerinin oluşturduğu bir sepeti baz alanİslami Finansal varlık fiyatlama modellerinin kurulabileceğini savunmuştur. Bu çalışmada, 2012-2020 yıllarında İslam ülkelerinde Fama-French 5 faktör modelinin risksiz faiz oranıyla olan orijinal modeli ile faiz oranı yerine enflasyon oranı kullanılarak oluşturulan Fama-French 5 faktör modeli karşılaştırmalı olarak analiz edilmiştir. İslami ülkeleri olarak Endonezya, Malezya, Türkiye ve Pakistan çalışmaya dahil edilmiştir. Çalışmada Malezya için Kuala Lumpur Bileşik Endeksi insert ignore into journalissuearticles values(KLCI);, Endenozya için Jakarta İslami Endeksi insert ignore into journalissuearticles values(JKII);, Pakistan için Karachi Meezan Endeksi insert ignore into journalissuearticles values(KMI); ve Türkiye için ise Katılım Endeksi insert ignore into journalissuearticles values(KATLM); çalışma için seçilmiş ve endeksteki en büyük 30 firma üzerinden analiz gerçekleştirilmiştir. Çalışmaya dahil edilen firmalara ait veriler Thomson Reuters Eikon veritabanından elde edilmiştir. Çalışmada, modelin test edilebilmesi için gerekli olan faktörler SMB insert ignore into journalissuearticles values(Büyüklük Faktörü);, HML insert ignore into journalissuearticles values(Değer Faktörü, DD/PD Oranı);, RMW insert ignore into journalissuearticles values(Karlılık Faktörü); ve CMA insert ignore into journalissuearticles values(Yatırım Faktörü); olarak modelin 4 faktörü ve Pazar Primi faktörü olan insert ignore into journalissuearticles values(
Keywords : Finans, CAPM, Fama French 5 Faktör, Faiz